期货和衍生品领域迎来“基本法”

本报记者 陈嘉玲 北京报道

我国期货和衍生品市场的基本法正式出台。

2022年4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称《期货和衍生品法》），自2022年8月1日起施行。

据了解，《期货和衍生品法》补齐了我国期货和衍生品领域的法律短板，为促进规范行业和市场发展，保护投资者权益，推动市场功能发挥，更好地服务实体经济提供强有力的法律保障。

期货市场法治建设里程碑

经过三十多年的发展，我国期货市场已经颇具规模。中国期货业协会最新数据显示，截至2022年3月底，我国期货市场保证金规模达1.29万亿元，同比增长33.85%，环比增长2.53%。今年前3个月，全国期货市场累计成交量为15.33亿手，累计成交额为128.61万亿元，同比分别下降17.07%和9.02%。

事实上，作为金融资本市场重要的组成部分，期货市场一直缺一部基本法。

制定《期货和衍生品法》自上世纪90年代以来分别列入第八、十、十一、十二、十三届共 5 届全国人大常委会工作计划，此前定位为期货法，历时近三十年，立法过程艰辛。2021年4月，期货法草案首次亮相，经过第一次审议后，于4月29日公开向社会征求意见。2021年10月，经过初次审议的期货法在草案二审时，将名称正式改为《期货和衍生品法》。最终于今年 4 月经第十三届全国人大常委会第三十四次会议审议通过并出台。

中国证监会表示，《期货和衍生品法》的制定，以服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革为出发点和落脚点，坚持市场化、法治化、国际化方向，全面系统规定了期货市场和衍生品市场各项基础制度，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚强的法治保障，具有非常重要而又深远的意义。

《期货和衍生品法》的出台，有效填补了资本市场法治建设的空白，资本市场法治体系的‘四梁八柱’基本完成，对期货市场法治建设具有里程碑的意义，将开启我国期货市场发展的新篇章。南华期货董事长罗旭峰在接受《中国经营报》记者采访时表示，《期货和衍生品法》从法律意义上明确了期货交易的合法性和重要性，明确了期货市场和经营机构的法律地位，为投资者未来开展期货及衍生品相关业务奠定了法律基础，也为司法机关未来审理期货交易相关案件明确了法律依据。

新湖期货副总经理、董秘，研究所所长李强也表示：《期货和衍生品法》将成为期货市场和衍生品市场效力等级最高的规则，从法律层面对我国期货市场与国际接轨做好顶层设计，明确期货市场中各类主体的法律定位及各类关系，提升期货市场的法治化程度，促进期货市场高质量规范发展。

《期货和衍生品法》对我国期货市场高质量发展有着非常重要的意义，可以说是里程碑式的。宝城期货金融研究所所长程小勇认为，《期货和衍生品法》对于期货行业的制度建设（或顶层设计）、对于金融市场的制度完善都有重大意义，其与证券法、证券投资基金法、保险法、信托法等组成完整的金融法律制度体系，补齐目前金融法律尚不齐全的短板。

市场促进法&风险防控法

三十余年来，我国期货市场从无到有、从小到大、从乱到治，逐步成为助力实体经济发展，有效管理价格风险的重要手段。罗旭峰认为，《期货和衍生品法》的出台，有利于深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力。近年来，随着贸易保护主义和逆全球化趋势的抬头，加之新冠肺炎疫情反复、乌克兰局势等事件，进一步加剧了大宗商品的价格波动，给实体经济发展带来了较大不确定性，对期货市场的作用也提出了更高的要求。《期货和衍生品法》的出台，恰逢其时，进一步深化了金融供给侧结构性改革，为实体经济发展更好地保驾护航。

据悉，我国是全球大宗商品的主要购买国，但在大宗商品的国际定价权上话语权较弱，这与我国期货市场的国际化程度不高，期货市场在国际上的竞争力不足有较大关系。罗旭峰分析道，《期货和衍生品法》设专章规定了跨境交易与监管，对期货市场跨境互联互通提供了法律保障，为打造中国价格、形成中国声音创造了有利条件。该法的出台将有利于我国期货市场逐步扩大开放步伐，建立国际定价中心的地位。

广发期货董事长罗满生对《中国经营报》记者表示：《期货和衍生品法》的出台，明确了国家对期货市场发展的大力支持，有利于增加交易者信心。在总结期货市场三十多年的发展经验基础上，《期货和衍生品法》在品种上市机制、期货公司业务范围、保证金多样化等方面做出了创新性安排，从而发挥立法前瞻性和先导性作用，处理好稳定性和灵活性之间的关系，为市场改革创新提供支持。同时，《期货和衍生品法》将促发展和防风险并重，从交易机制、监测监控、监督管理等各个方面都做出了风险防控安排，确保期货市场保持平稳运行。

值得注意的是，《期货和衍生品法》将防范化解市场风险作为重中之重，专门在总则中规定建立和完善风险监测监控与化解处置机制，依法限制过度投机行为，防范市场系统性风险。

《期货和行生品法》既是市场促进法，又是风险防控法，为防范系统性风险，确保市场健康稳定运行提供了法律基础。在罗旭峰看来，《期货和衍生品法》的出台，为强化风险防控，牢牢坚守不发生系统性风险的底线提供了重要抓手。该法通过保证金制度、持仓限额制度、当日无负债制度、中央对手方制度、期货监测监控制度以及异常情况紧急处置机制等构建了全流程、多方位的风险防控体系。

程小勇亦分析指出，《期货和衍生品法》对期货行业发展提出了更高的合规要求，将国际业务引入专门的法律法规监管，这意味着具备杠杆效应的期货及衍生品市场将更加规范的发展，消除监管盲区，进一步发挥期货服务实体经济的功能。《期货和衍生品法》坚持统一监管，强化防范化解金融风险，可以有效防范和消除期货市场和衍生品市场之间可能存在的监管真空和监管套利。

强化衍生品交易监管

中国证监会表示：《期货和衍生品法》的制定，在总结历史经验和借鉴国际有益做法的基础上，做了一系列制度安排。其中之一便是重点规范期货市场，兼顾衍生品市场。

据了解，期货市场和衍生品市场法律性质、基本定位总体相同，二者深度融合、功能互补、紧密相连，共同服务于实体经济。但期货市场和衍生品市场发展程度不一。证监会认为，《期货和衍生品法》从市场实际情况出发，统筹考虑两个市场：一方面，系统规定了期货交易及其结算与交割等期货市场基本制度，确立交易者保护体系，规范期货经营机构、期货交易场所、期货结算机构和期货服务机构等市场主体的运行，明确期货市场的监督管理等。另一方面，将衍生品交易纳入法律调整范围，充分吸收二十国集团在全球金融危机后达成的加强衍生品监管的共识，借鉴国际成熟市场经验，确立了单一主协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度，并授权国务院制定具体管理办法，使衍生品市场的发展有法可依。

厦门大学经济学院教授韩乾对记者表示：加强衍生品交易监管和完善境外机构在境内市场开展营销活动等方面对衍生品市场的建设和发展都非常重要，草案三审稿突出考虑这些方面既是对二读后社会各界意见和建议的及时反映，也说明了立法部门对衍生品市场交易事关国家经济金融安全的高度重视。这些方面的加强和完善有利于进一步规范衍生品市场交易，防范交易风险，保护投资者合法权益，促进市场健康稳步发展。

具体来看，韩乾认为，从近年来我国衍生品市场的发展实践来看，强化对金融机构从事衍生品交易业务的监管，是抓住了衍生品交易尤其是场外交易风险处置的关键。从国家立法的高度提供相关法治保障，可以更好地规范市场和交易，有力保护投资者和金融消费者权益。按照国际有关组织的定义对衍生品相关概念进行界定，有利于统一各界认识，避免不必要的误解和今后执法过程中可能出现的纠纷。

完善衍生品交易报告库制度是2008年全球金融危机后各国金融监管部门应当吸取的重要教训，通过报告库的建设着力提高衍生品交易的透明度，落实穿透式监管，实时监控相关主体交易行为，对于及时发现和妥善处置重大金融危险具有十分重要的意义。韩乾指出。

程小勇亦认为，《期货和衍生品法》将衍生品业务纳入监管，对场内交易和场外交易均进行管理，进一步赋予了衍生品交易的法律地位，认可了衍生品在服务实体经济中的作用。

记者了解到，当前越来越多的上市公司和中小企业通过期货市场对冲价格波动风险。据不完全统计，2021年发布套期保值公告的A股上市公司数量超过1000家，远超过2020年全年的489家，而截至2022年4月，已有近百家上市公司发布了参与套期保值的公告。