做投资,能驾驭好这两个风格,巴菲特都会服了你

原标题:做投资,能驾驭好这两个风格,巴菲特都会服了你

之前跟大家讲过,你要是能娴熟地驾驭上证50和创业板这两个指数,98%的基金经理都不是你的对手。

而很多小白连指数都还没搞明白,就开始做行业和个股去了。

我还做了个实验,在最近11年里,如果你能每年娴熟地在上证50和创业板中选择表现更优的那个,你的收益将达到13倍多,而同期的明星基金兴全合润也才不到5倍。

没看过这篇文章的小伙伴可以去看看熟练掌握两个指数基金,张坤、葛兰、谢治宇都不是你的对手。

之所以做好这两个指数就能封神,是因为这两个指数分别代表价值股和成长股。咱们只要能准确地把握好这两个风格的轮动,就能秒杀一切基金经理了。连巴菲特都要服了你。

要娴熟地掌握价值和成长切换,我们首先要知道到底什么是价值股,什么又是成长股。

一、传统意义上的分类

有一种简单粗暴的分类方法就是,低估的是价值,高估的是成长。

所谓的价值投资就是在股价低于价值时买入,在股价高于价值时卖出(格雷厄姆的理论)。

所以价值投资有点像是捡别人不要的垃圾,也叫捡烟蒂的投资方法。

怎么区分低估和高估呢?

这个分界线就是整个A股市盈率的中位数,大概是30倍。见下图

也就是说,市盈率高于30倍是成长,低于30倍是价值。

比如,银行、保险、基建、公用事业、家电这些板块,常年PE都很低,他们就是典型的价值股。

而像科技、新能源、半导体,他们的估值都高得离谱,100倍都不是问题,这就是典型的成长股。

这样简单粗暴地划分合理吗?当然是...不合理!

二、成长和价值会动态转换

我们以中概互联来说。比如腾讯之前的估值达到了60倍以上,算是典型的成长股了。

但现在20倍都不到。按照上面的划分方法,它就是价值股了。

再比如白酒。去年的估值最高达到了70倍,而2014年最低的时候只有8倍。

那白酒又该怎么划分呢?时而价值时而成长吗?

其实估值都是市场给的。市场经常抽风,一会把你捧上天,一会又把你摔在地上,还狠狠地跺上两脚!所以单纯用估值来区分是有失公允的。

这个时候,我们就要把企业的成长性给考虑进去。

三、高成长可以化解高估值

为什么市场愿意给宁德时代上百倍的估值呢?要知道在2019年的时候,估值只有30倍。

看看它的利润增速就知道了。2019年还是负数,而今年则超过100%!

为啥利润增速高,市场就愿意给高估值呢?我们用房租和房价来类比。

假如有一个房子,价格是100万,年租金是1万。您愿意买吗?

要是通过租金收回投资,要100年,也就是说这个房子是市盈率是100倍。

我肯定不买。

但如果再告诉你,这个房子的租金每年翻一倍呢?

如果是这样的话,1000万我都愿意买。

为啥?

第一年房租是1万,第二年2万,第三年4万,第四年8万....第十年是512万,第十一年是1024万。

看到了吧,在第十一年我不仅收回本金,还额外赚了近千万!

但问题是,谁能保证房租能这样变态地涨下去呢?

同理,现在宁德时代的估值上百倍,但它的利润增速能一直保持翻倍增长吗?

我筛选了一下,最近三年利润增速和营收增速都大于30%的企业,只有45家!而A股有4000多家企业。你想想要保持高增速有多难?

所以,一旦宁德时代今年的利润增速稍微回落一点,它的股价将会迎来暴击。同时估值也会被杀低!

看到这里,你就明白,成长股的一个特征就是高速成长。

成长到底有几个维度呢?

四、成长的维度

根据国证成长指数对成长的定义,有三个维度来衡量成长性:

1.营收增速;(3年平均)

2.利润增速;(3年平均)

3.净资产收益率ROE。

具体数字是多少,没有统一的答案。很多人认为以上三个维度都大于15%,就是成长股了。下图就是成长股与价值股在三个维度上的对比。很明显,成长股在这三个维度上都高于价值股。

五、价值的维度

对于价值股,有四个维度来衡量。

1.每股盈利/股价;(赚钱要长久和稳定)

2.每股经营现金流/股价;(不仅账面上赚钱,还要能把钱装进腰包)

3.股息率;(分红要稳定,且股息率高于平均)

4.每股净资产/股价。(股价得靠看得见的实物来支撑,比如现金,厂房,机器等)

这就好比有一个婴儿要卖给你,我给你说,这个婴儿以后可能成为总统。但你却说,别跟我讲故事,他现在能耕地吗?

下图是价值股和成长股在以上四个维度的对比。最大的特点就是股息率高,公司的盈利稳定且持久。说白了就是,价值股没啥想象空间,所以也没几个人愿意炒作它们。股价通常都半死不活的。

六、哪些行业是价值,哪些行业是成长?

成长和价值在行业里的变化是动态的。比如,

以前银行是成长股,现在却是价值股; 以前主要消费是价值股居多,现在则是成长股居多; 以前可选消费股是成长股居多,现在则是价值股居多; 以前医药是价值股居多,现在则是成长股居多。

具体的情况见下图。大家可以好好揣摩一下。

七、哪些指数是价值,哪些指数是成长?

回到资产配置的角度。我们在做资产配置的时候,是要通过宽基指数来搭建组合。而搭建组合的时候,就要考虑价值股和成长股的比例。

这样才能赚取超额收益。接下来讲几个原则,非常重要。

如果是做自动挡组合

成长股的配比最好占到66%-75%,因为成长股长期收益率肯定高于价值股。

如果是做手动挡全天候组合

1.在成长周期超配成长股,达到75%左右的比例;

2.在价值周期超配价值股,达到66%-75%的比例。

3.赚钱主要靠成长周期,价值周期一定要提前防守,否则之前赚的钱很快会吐出去。比如今年开年的风格切换。很多追热门的人不仅把之前的盈利全部吐了出去,还倒亏了很多。而这些人们全是买的成长股。

而我们提前转向价值股,所以组合的回撤就小很多。

4.看到有成长性的价值股时,一定要赶紧抓住不放手。

当市场先生抽风的时候,股价很可能被打得很低很低。比如,2000年互联网泡沫中的网易,塑化剂风波中的茅台,去年由于反垄断被嫌弃的中概互联等等。

而这些企业都具备成长的潜质。一旦市场先生恢复理智了,认可他们的成长性后,股价就会开启狂飙模式。比如,万一这次新能源被压制得很低,那么就是千载难逢的机会。

根据这些原则,我们就可以改变组合中各种宽基指数的比例,来使自己的组合能够适应当下的风格。。

以下是各宽基指数的成长和价值比例。

上证50:100%价值; 沪深300:50%价值+50%成长(成长股比例略大) 创业板:100%成长; 中证500和中证1000:50%价值+50成长(价值股比例略大)。

看过我组合的朋友再根据这些原则思考一下,就明白我的为什么要这样去配置每个指数的比例了。(包括行业指数)

八、总结

今天主要介绍了如何区分价值和成长两种风格,以及如何把这两种风格用到投资组合和资产配置中。

1.笼统的讲,高于30倍PE是成长股;低于30倍PE是价值股;

2.股票的成长和价值两种特性会相互转换,有时候是因为企业的盈利能力变化了,有时候是因为市场先生抽风,错估了他们的价格;

3.成长的维度有3个:盈利增速,营收增速和ROE;

4.价值的维度有4个:稳定的盈利和高股息,现金流充裕,有净资产打底;

5.不同行业的价值和成长随时间变化而变化;

6.在资产配置中,我们赚钱主要靠成长股在成长周期的表现,在成长周期,一定要超配成长股;在价值周期,则一定要切换到价值股上,一是保住自己在成长周期的收益,二是赚取超额收益!

7.见到具有成长性的价值股时,一定要一脚踩上去,抓住不要放手!

明白了以上内容,你就知道为什么今年我会超配上证50,沪深300,恒生指数,中概互联,银行,保险和基建了。而创业板只留了很少的仓位,并且早就把热门全部清掉,等待他们被市场先生蹂躏成价值股。

今天说完了价值和成长两个维度,但还有两个维度,那就是大盘和小盘,如果把这四个维度都融会贯通了,估计就真的成为股神了!回头我们继续介绍大小盘的知识。

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admin发布于 2022-03-20 08:30:33 头条
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